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环保行业中报业绩分析固废子行业增速仍领先

发布时间:2019-11-23 22:09:40

环保行业中报业绩分析:固废子行业增速仍领先

12年环保行业中报收入增速18.5%,业绩增长12% 12年上半年环保行业整体营业收入同比上涨18.5%,归属上市公司股东净利润同比上涨12%,业绩增速较10年、11年明显下滑。可能的原因,一是由于前期基数相对较高而造成增速放缓;二是12年人工、材料等成本费用较往年同期有明显上涨。

在环保板块中营业收入同比增长33家,下降7家。其中,营业收入涨幅超过100%的有2家,分别为富春环保、碧水源;增长超过30%有11家;跌幅超过10%有4家公司,跌幅最大的易世达,收入下滑21%。总体来看,行业整体增长态势良好,主要原因是在宏观经济不景气的背景下,行业受益于节能减排、新兴产业等相关政策驱动,节能环保市场逐步启动。

营业成本与财务费用增长较快,拖累营业利润增速 从12年中报利润表细项来看,营业成本和财务费用分别同比上涨20%和23%,均超出了营业收入增速,而营业利润同比上涨11%,涨幅低于收入。分析其可能原因,一是,发改委在去年12月统一上调全国销售电价和上电价,直接拉升企业运营成本;二是,在宏观经济背景下,人工、材料费用及设备价格快速上涨是成本增速过快另一原因,三是,BOT、BT工程建设运营模式成为市嘲新秀 ,但工程前期需要大量资金,因此增加了上市公司利息支出,财务费用同比大幅上涨。

固废处理业务高速增长,营业收入同比增速领先

从营业收入结构来看,10HH1水处理、废气治理和节能子行业的收入占比有所下降,而固废行业营业收入占比从7.8%提高17.8%,占比增速远超其他子行业。从营业收入增速来看,11年固废业务进入爆发式增长期,11H1同比上涨111.7%,增速大幅超过其他子行业,虽然12H1营收同比增速下滑至50.1%,但仍处于领先地位。

今年4月发改委规定了垃圾发电统一上电价,进一步激发了固废处理行业的市场情绪。另外,与污水水处理和脱硫、脱硝市场相比较,固废行业起步较晚,相对市场空间较大、盈利水平较高。因此,固废处理行业在政策扶持+盈利空间双轮驱动下有望保持高速增长,建议关注产业链纵向延伸+面向综合性服务的龙头企业桑德环境和维尔利。

环保行业全年有望业绩稳步增长

中报业绩风险期已过,下半年行业进入项目实施及收入确认,整体行业增速有望保持增长。短期来看,大规模项目订单、利好政策标准出台可能成为股价上涨催化剂;长期来看,节能环保市场启动将带动板块全年业绩稳步增长,持续看好。

杨瑞雪

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